国泰君安发布参谋答复称，保管康耐特光学（02276）“增握”评级，保管展望2024-26年归母净利4.09/4.92/5.75亿元，增速25.2%/20.2%/17%，方向价15港元不变。公司与世界逾越的科技和耗尽电子企业的多个研发名目进展胜仗，看好智能眼镜业务提速。

国泰君安主要不雅点如下：

事件：

公司露馅业务发展公告，1）与此前所述包括好意思国多家头部企业在内的多个世界逾越的科技和耗尽电子企业的多个研发名目进展胜仗，凭据已签署的采购订单，该公司已陆续收到包括研发用度和小试订单在内的款项；2）在将来XR产物的假想旅途方面，不同客户的不同需求正在被一步一步进行考证，并进行批量化坐褥，包括但不限于原料物性、模具的再研发、制品精度要求、膜层配方和性能，寥落功能产物定制，以适用于将来的不同愚弄和耗尽场景。

发布上市以来初次股权激勉狡计，彰显将来发展信心。

1）公司拟以4.58元/股向7位高管及148位雇员授予约1192.6万股股份（占总股本的2.8%）；2）分三期33%/33%/34%逐年解锁，观看条款为2025-27年归母净利润同比增长不低于21/17/15%（剔除股权支付用度）；3）股权激勉主义：嘉许及格东谈主士的孝顺，予以奖励以留聘其为集团的握续运营及发展效用；眩惑东谈主才，增强东谈主才竞争力；将及格东谈主士的利益与集团的价值关系起来，促使职工贫窭于杀青集团恒久发展方向

积极布局智能眼镜业务，将受益行业发展提速。

1）公司为国内镜片出海头部企业，具产物&渠谈上风/时间研发上风/高效的C2M样式等中枢上风，2019-23年营收CAGR为10.7%、净利CAGR为23.9%毛利率自33%提至37.4%，净利率自10.5%提至18.4%，H1营收/净利辩认增长17.5/31.6%进一步提速，中枢谋略狡计发扬优异；2）股东泰国工场树立，坚强化镜片世界竞争力；3）缔造XR研发和职业中心，辩认从时间端和商场端为潜在精密光学业务提供复古和职业，并加强对产物在XR光学上的时间愚弄研发；4）AI智能眼镜是AI落地的最好硬件载体，行业步入快速发缓期，公司联赴任项胜仗、将当先受益，2025年PE仅11倍。

风险指示：定制镜片、自有品牌股东不足预期，智能眼镜镜片业务发展不足预期，行业竞争加重等。

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