由于好意思联储公布的非农数据超预期影音先锋在线，对好意思联储月底的降息概率有一定扰动，同期期债过程邻接高涨，迫临区间上沿，赢利盘涌现，上周初期债出现小幅颐养。然则之后，好意思联储主席鲍威尔在国会证词中再度开释降息信号，中国通胀数据炫耀通胀压力有限，收支口数据炫耀内需仍弱，在央行邻接暂停公开阛阓操作之下资金面依旧保管宽松场所，因而债市再度回荡走高。其中期债不绝增仓上行，也曾有用冲破前期高点。

CPI现短期高点 通缩风险隐现

6月CPI与上月合手平，猪肉和鲜果价钱仍然是6月CPI最主要的两个拉动项。鲜果价钱涨势具有一定的随机性，并不具有恒久性。一方面，暑期驾临，西瓜和桃子等生果在辘集上市后价钱也曾显豁下落，然则苹果、梨、火龙果以及菠萝等生果价钱不绝高涨，且涨幅较大，主要原因在于6月以来南边部分地区屡次强降水影响采摘和输送。另一方面，客岁同期低温天气酿成的存储类生果的低基数亦然鼓舞鲜果价钱高涨的成分。瞻望跟着暑期夏令时令生果以及之后朔方秋季生果上市，鲜果价钱高涨能源会徐徐衰减。

此外影音先锋在线，由于原油、自然气等大批商品价钱下行，PPI失去了主要的守旧，高涨势头显豁裁减，短期内PPI不绝回落的可能性较大。在国内经济处于动能转念期、海外经济和交易时局不乐不雅、巨匠制造业PMI跌破隆替线、国表里需求走弱的配景下，约炮专区近期原油价钱再度大跌，大批商品价钱保合手相对残障。瞻望7月PPI将合手续回落，后期PPI同比增速大略率转负。

经济数据欠安 助力债市走强

率先，上周公布的交易数据炫耀，交易纠纷抢出口成分对出口有显豁守旧。6月份东说念主民币汇率贬值幅度总体温煦，对出口也有一定的提兴隆用。跟着制造业出现疲软迹象，往常好意思国步入经济零落的概率加多，重叠巨匠需求不及，将导致出口增速大略率下滑。而国内需求依旧低迷不绝影响入口，6月入口数据大幅弱于预期，与月初公布的PMI新订单指数再度降至隆替线以下相呼应。

其次，上周五公布的6月经贷数据仍不彊，响应在表里部复杂环境下实体融资意愿仍较弱、宽信用仍靠近多重挑战。社融方面，尽管受表外融资再度萎缩连累，但受低基数、新增贷款以及场地政府专项债放量刊行带动，社融增速不绝小幅反弹，炫耀在一季度逆周期调控计谋辘集发力之后，二季度计谋力度边缘裁减，总需求靠近下行压力。综认为划宽信用合手续发力以及需求弱复苏的配景，瞻望本年社融增速会好于客岁。然则三季度以来，场地政府专项债发力空间急剧压缩，在莫得增发的配景下，三四季度可能出现“无债可发”场所。因此，后期社融或靠近再度回落压力。

再次，从时刻上看，期借主力1909合约各均线聚集后向右上方发散，期债近几日合手续在5日均线之上开动，MACD保管红柱气象，且红柱有再度变大趋势，标明在冲破区间上沿后，短期多头动能较强。中期来看，十借主力周K线保合手多头结构，周行情也在5周、10周等均线之上开动，周MACD线绿柱褪色，红柱出现，即中期期债依然保管多头想路。

从影响债市的主要成分来看，经济数据依旧发扬欠安，经济下行压力不减；流动性上影音先锋在线，计谋加强对冲，资金面保管宽松场所；外围方面，巨匠需求放缓加宽松预期增强，中国债市估值有上风，外资建立眷注不减；利率债供给上，7月以来，刊行压力显豁缓解。举座来看，债市保管看多想路，操作上冷落逢回调不绝买入。 (作家单元：新湖期货)