华泰证券指出，8月，寰球社会耗尽品零卖额/什物商品网上零卖额（电商GMV）/快递件量分歧同比+2.1%/+4.1%/+19.5%，三者增速环比均回落，但推测电商客单着落，快递件量增速在三者中最显韧性。此外，8月快递件均价出现企稳回升迹象。邮政局喊话“反内卷”重叠本人本钱压力影音先锋播放，广东地区出现自觉加价模样，潮汕等地纷纷加价，且加价限度执续扩大，带动商场情愫转至乐不雅。加价有望执续至双11，与旺季酿成共振；残暴积极参与快递板块。

　　华泰 | 快递板块迎“提价+旺季”双厚利好

　　自觉提价+旺季附进，提供双重催化，残暴积极参与

　　8月，寰球社会耗尽品零卖额/什物商品网上零卖额（电商GMV）/快递件量分歧同比+2.1%/+4.1%/+19.5%，三者增速环比均回落，但推测电商客单着落，快递件量增速在三者中最显韧性。此外，8月快递件均价出现企稳回升迹象。邮政局喊话“反内卷”重叠本人本钱压力，广东地区出现自觉加价模样，潮汕等地纷纷加价，且加价限度执续扩大，带动商场情愫转至乐不雅。咱们觉得，加价有望执续至双11，与旺季酿成共振；残暴积极参与快递板块。

　　核心不雅点

　　8月社零和电商GMV同比增速均放缓，网购渗入率连接稳中有升

　　8月，寰球社会耗尽品零卖额同比+2.1%（6月/7月：+2.0%/+2.7%），1-5月累计同比+4.1%，近3个月社零增速放缓至4%以内。8月什物商品网上零卖额（电商GMV）同比+4.1%（6月+7月：+3.0%），1-5月累计+11.5%，放缓经过高于社零。8月电商GMV在社零总和中占比26.0%（7月：27.8%），同比+0.3pct，环比着落1.8pct；1-8月累计渗入率为25.6%，较前年稳中有升的趋势不变。（数据开头：国度统计局）

　　8月快递件量同比增速小幅放缓，但件均价同比降幅收窄

　　件量方面，8月寰球快递件量同比+19.5%（6月/7月：+17.7%/+22.2%），1-5月，寰球快递件量累计同比+24.4%，近3个月增幅小幅放缓，远小于电商GMV降幅，咱们推测，来自电商客单价着落、退货率普及等身分的救助。价钱方面，8月快递行业件均价同比-5.5%至7.94元（6月/7月同比：-7.7%/-6.6%），近3个月，同比降幅逐月收窄；1-8月件均价同比-6.4%至8.07元。近期，潮汕、义乌分歧加价，受此提振，广东各地区网点也开启自觉加价。9月罢了22日，寰球邮政快递业日均揽收/派送件量累计同比+23.8%/+23.5%（8月：+29.1%/+27.4%）（注：因交通部和邮政局口径略有各异，后者较前者约低3pct）。（数据开头：国度邮政局、交通运载部）

　　圆通/韵达量价政策互换，申通已经收入增幅第一

　　分企业看，8月圆通/申通/韵达/顺丰件量分歧同比+29.9%/+27.3%/+21.6%/+14.6%（7月：+26.5%/+35.4%/+27.8%/+16.6%）；件均价分歧为2.17/2.00/1.99/15.67元，同比-7.1%/-4.8%/-8.3%/-5.3%（7月：-3.7%/-7.1%/-10.0%/-5.8%，环比-3.2%/-0.03%/+0.5%/-0.5%，件量依旧高增，且价钱下行趋势有所缓解。邃晓系中，韵达已经以价换量，但申通透露出量价均衡态势（价钱降幅/件量增幅均放缓），圆通转向以价换量（价钱降幅/件量增幅均加快）；概述量价，申通已经录得最高收入增速（8月申通/圆通/韵达/顺丰充入同比分歧+21.5%/+20.7%/+11.4%/+8.6%）。顺丰件均价同比降幅收窄、环比基本执平。（数据开头：公司公告）

　　投资政策：旺季前提价提振商场信心，残暴积极参与

　　8月件均价环比小幅回升/同比降幅收窄，价钱竞争在旺季前有所缓解，且快递行业件量看护高增。在邮政局命令“反内卷”后，以广东为代表的快递“产粮区”在本人本钱压力运行下出现从下到上加价。预测9月及四季度，快递行业干涉传统旺季，中秋国庆双节和电商“双11”有望救助件量高增、同期连接地区加价态势，并徐徐升沉为利润开释，残暴积极参与。恒久，龙头快递企业有望不停普及商场份额，通过数智化器用降本增效。咱们看好上风龙头企业徐徐终了盈利核心上移，有望终了全年价钱降幅与本钱降幅接近。

　　风险领导：行业增速低于预期；社保本钱冲击；价钱竞争恶化影音先锋播放。